zanyarî
veberhênana nirxa pargîdaniyê
Gelek awayên cihêreng ên nêzîkbûna veberhênana pargîdanî hene, lê hema hema hemî di binê yek ji sê şêwazên bingehîn de ne: veberhênana nirxê, veberhênana mezinbûnê, an veberhênana index.
Van stratejiyên veberhênana pargîdaniyê hişmendiya veberhênerek dişopînin û stratejiya ku ew ji bo veberhênanê bikar tînin ji hêla gelek faktoran ve têne bandor kirin, wek rewşa darayî ya veberhêner, armancên veberhênanê, û toleransa xetereyê.
Rêberek Veberhênana Nirx
Ji weşandina "Veberhênerê Intelligent" ji hêla Benjamin Graham ve, ya ku bi gelemperî wekî "veberhênana nirxê" tê zanîn bûye yek ji awayên berhevkirina berhevoka herî rêzdar û pir şopandî. Veberhênerê navdar, Warren Buffet, dema ku bi rastî tevliheviyek veberhênana mezinbûnê û veberhênana nirxê bikar tîne, bi gelemperî ji serkeftina xweya bêhempa ya di cîhana veberhênanê de bi gelemperî hesibandiye da ku şîretên bingehîn ên Graham bişopîne di nirxandin û hilbijartina pargîdaniyên xwe de.
Lêbelê, ji ber ku bazar zêdetirî nîvê sedsalê guheriye, veberhênana nirxê jî heye. Bi derbasbûna salan re, stratejiya veberhênana nirxa orîjînal a Graham ji hêla veberhêner û vekolerên bazarê ve bi cûrbecûr cûrbecûr ve hatî adaptekirin, verastkirin û zêdekirin ku mebesta wan ew e ku nêzîkbûnek veberhênana nirxê ji bo veberhêneran çiqas baş dike. Tewra Graham bixwe pîvan û formulasyonên din jî amade kir ku bi mebesta rasttir nirxa rastîn a pargîdaniyek destnîşan dike.
Veberhênana Nirx vs Veberhênana Mezinbûnê
Berî ku em pêş de biçin da ku veberhênana nirxa kevneşopî binirxînin û dûv re li hin stratejiyên veberhênana nirxa alternatîf a nû, binihêrin, girîng e ku hûn bala xwe bidin ku "veberhênana nirxê" û "veberhênana mezinbûnê" ne du nêzîkatiyên dijber an ji hevûdu veqetandî ne.
Fikra bingehîn a veberhênana nirxê - hilbijartina stokên kêm -nirx ên ku hûn li bendê ne ku di pêşerojê de nirxê xwe zêde bikin - bê guman li ser mezinbûna çaverêkirî ye.
Cûdahiyên di navbera veberhênana nirx û stratejiyên veberhênana geşedanê de tenê tenê mijarek girîngkirina metrîkên darayî yên cihêreng in (û heya radeyekê cûdahiyek di toleransa xetereyê de, digel ku veberhênerên mezinbûnê bi gelemperî dilxwaz in ku rîskên bilindtir qebûl bikin). Di dawiyê de, veberhênana nirxê, veberhênana mezinbûnê, an nêzîkatiyek din a nirxandina pargîdaniya bingehîn heman armanca dawîn heye: Hilbijartina pargîdaniyên ku dê veberhêner bi vegera veberhênanê ya çêtirîn ji veberhêner re peyda bikin.
Bingehên Veberhênana Nirxa Kevneşopî
Ben Graham wekî "bavê" veberhênana nirxê tê binav kirin.
Di "Veberhênerê Intelligent" de, Graham ji bo vesazkirina stokên ku wî pêşve xist rêbazek pêşniyar kir û şirove kir ku ji veberhênerên herî bêtecrûbe re jî bi vebijarkên portfoliyoya pargîdaniya xwe re bibe alîkar. Bi rastî, ew yek ji bangewaziyên girîng ên nêzîkatiya veberhênana nirxê Graham e - rastiya ku ew ne zêde tevlihev û tevlihev e, û ji ber vê yekê, dikare ji hêla veberhênerê navînî ve bi hêsanî were bikar anîn.
Mîna her celeb stratejiya veberhênanê, stratejiya veberhênana nirxê Graham hin têgînên bingehîn digire ku bingeh an bingehek stratejiyê vedigirin an çêdikin. Ji bo Graham, têgehek sereke nirxa xwerû bû - bi taybetî, nirxa xwerû ya pargîdaniyek an pargîdaniya wê. Esasê veberhênana nirxê ji bo diyarkirina nirxa rastîn a pargîdaniyê, rêbaza analîzkirina pargîdanê bikar tîne, bi çavek li kirîna pargîdaniyên ku buhayê pişka wan a niha li jêr nirxa rastîn an hêjahiya wê ye.
Veberhênerên hêja di bingeh de heman mantiqê wekî kirrûbirên baldar bikar tînin, di lêgerîna tespîtkirina pargîdaniyên ku "kirînek baş" in, ku bi bihayek kêmtir ji nirxa rastîn a ku ew temsîl dikin de têne firotin de ne. Veberhênerek nirxê lê digere û tiştê ku ew destnîşan dikin stokên kêm -nirx in, bi baweriya ku dê bazar di dawiyê de bihayê parê bigihîne astek bilindtir ku bi rengek rast nirxa xweya rastîn destnîşan dike "rast bike".
Rêbaza Veberhênana Nirxa Bingehîn a Graham
Nêzîkatiya Graham a veberhênana nirxê ji bo pêşxistina pêvajoyek hêsan a ji bo veberhênana pargîdaniyê ya ku veberhênerê navînî bi hêsanî dikare bikar bîne ve girêdayî bû.
Bi tevahî, wî karîbû ku tiştan bi rengek hêsan bihêle, lê ji hêla din ve, veberhênana nirxa klasîk piçûktir e ji vegotina ku bi gelemperî tê gotin, "Bi rêjeya bihayê-pirtûkê (P/B) stok bikirin ji 1.0 kêmtir. "
Rêbernameya rêjeya P/B ya ji bo tespîtkirina stokên kêm -nirx, di rastiyê de, tenê yek ji çend pîvanên ku Graham bikar aniye da ku jê re bibe alîkar ku stokên kêm -nirx nas bike. Di nav evîndarên veberhênana nirxê de hin niqaş hene ka gelo tê xwestin ku navnîşek pîvanên 10-xalî ku Graham çêkiriye bikar bîne, navnîşek kontrolê ya 17-xalî dirêjtir, distilkirina yek ji navnîşên pîvanan ku bi gelemperî di forma çar- an lîsteya kontrolê ya pênc xalî, an yek an ya din çend rêgezên hilbijartina pargîdaniya yek pîvanê ku Graham jî diparêze.
Ji bo ku em ji tevliheviyê dûr bisekinin, em ê li vir pîvanên sereke yên ku Graham bixwe di naskirina stokên nirxa baş de, ango yên bi nirxek xwerû ji bihayê bazara wan mezintir hesibandiye, li vir pêşkêş bikin.
1) Pêdivî ye ku nirxek P/B ya 1.0 an kêmtir hebe; rêjeya P/B girîng e ji ber ku ew berhevdana bihayê parê bi hebûnên pargîdaniyek re destnîşan dike. Sînorek mezin a rêjeya P/B ev e ku dema ku ew ji bo nirxandina pargîdaniyên sermiyandar têne bikar anîn çêtirîn kar dike lê dema ku ji bo pargîdaniyên ne-sermiyandar tê sepandin kêm bandorker e.
Not: Li şûna ku li rêjeya P/B ya bêkêmasî ya ji 1.0 -ê kêmtir bigerin, veberhêner dikarin tenê li pargîdaniyên bi rêjeya P/B -yê bigerin ku ji rêjeya P/B -ya navînî ya pargîdaniyên wekhev di pîşesazî an sektora sûkê de kêm e.
2) Rêjeya bihayê-dahatê (P/E) divê di pênc salên berê de ji% 40% P/E ya herî bilind a parzûnê kêmtir be.
3) Li buhayê pişkek ku ji% 67-ê (du-sêyan) ya nirxa pirtûkê ya berçav, û than ji% 67-ê ya nirxa malî ya heyî ya pargîdaniyê (NCAV) kêmtir be, bigerin.
Not: Pîvana parve-biha-ji-NCAV carinan wekî amûrek serbixwe ji bo tespîtkirina stokên kêm-nirx tê bikar anîn. Graham NCAV -a pargîdaniyek wekî yek ji nûnertiyên herî rastîn ên nirxa xwerû ya rastîn a pargîdaniyek nirxand.
4) Nirxa pirtûka tevayî ya pargîdaniyek divê ji deynê wê yê gişt mezintir be.
Not: Têkiliyek, an jî dibe ku alternatîfek, pîvana darayî ya vê yekê ye ku rêjeya deynê bingehîn - rêjeya heyî - ku divê bi kêmanî ji 1.0 mezintir be û hêvîdar im ku ji 2.0 mezintir be, vekolîne.
5) Pêdivî ye ku deynê pargîdaniyek du caran ji NCAV derbas neke, û deynên tevayî yên heyî û deynê demdirêj divê ji tevaya sermiyanê pargîdaniya pargîdanî mezintir nebe.
Veberhêner dikarin bi karanîna pîvanên cihêreng ên Graham ceribandinê bikin û bixwe diyar bikin ka kîjan pîvan an rêbernameyên nirxandinê ew bi bingehîn û pêbawer dihesibînin. Hin veberhêner hene ku hîn jî tenê azmûnek rêjeya P/B ya pargîdanek bikar tînin da ku diyar bikin ka pargîdanek di binê nirxê de ye an na. Hinekên din bi giranî, ger ne bi tenê bin, li ser berhevdana bihayê pişka heyî bi NCAV -a pargîdaniyê ve girêdayî ne. Dibe ku veberhênerên muhafezekar bêtir hişyar bin, lêbelê dikarin stokên ku her yek ji ceribandinên xuyangkirina pêşniyara Graham derbas dikin bikirin.
Rêbazên Alternatîf ên Diyarkirina Nirxê
Veberhênerên hêja berdewam dikin ku Graham û nirxên wî bala metrîkên veberhênanê didin.
Lêbelê, pêşkeftina goşeyên nû yên ku ji bo hesabkirin û nirxandina nirxê tê vê wateyê ku rêbazên alternatîf ên ji bo tespîtkirina stokên kêm -biha jî derketine holê.
Yek pîvana nirxa ku her ku diçe populer dibe formula Forma Dravê Dravê Dakêşandî (DCF) ye.
DCF û Nirxandina DCF ya Berovajî
Gelek hesabkar û pisporên darayî yên din bûne temaşevanên hêja yên analîzên DCF. DCF yek ji wan çend metrîkên darayî ye ku nirxa demê ya drav dihesibîne - têgîna ku dravê ku niha heye ji heman mîqdara dravê ku di pêşerojê de heye hêja ye ji ber ku her dravê ku niha heye dikare were veberhênan kirin û bi vî awayî ji bo hilberîna bêtir drav tê bikar anîn.
Analîza DCF pêşeroja dravdana dravê belaş (FCF) û rêjeyên daketinê yên ku bi karanîna lêçûna navîn a sermayeyê (WACC) têne hesibandin bikar tîne da ku nirxa heyî ya pargîdaniyek texmîn bike, bi ramana bingehîn ev e ku nirxa xwemalî bi piranî bi kapasîteya pargîdanî ya ku herikîna drav hilberîne.
Hesabkirina bingehîn a analîzek DCF wiha ye:
Nirxa Rast = Nirxa pargîdaniya pargîdanî - deynê pargîdaniyê
(Nirxa pargîdaniyê pîvanek alternatîf e ji nirxa sermiyanê bazarê re. Ew sermiyanê bazarê + deyn + hîseyên bijarte - dravê tevde, di nav de hevsengiyên drav) temsîl dike.
Ger analîzkirina DCF ya pargîdaniyek nirxek perçeyek ji bihayê parê ya heyî bilindtir bike, wê hingê pargîdanî kêm tê hesibandin.
Analîza DCF-ê bi taybetî ji bo nirxandina pargîdaniyên ku xwedî herikînên drav ên domdar, bi nisbeten pêşbînkirî ne, guncan e ji ber ku qelsiya bingehîn a analîza DCF ev e ku ew bi texmînên rastîn ên herikîna dravê pêşerojê ve girêdayî ye.
Hin vekoler tercîh dikin ku analîza DCF -ya berevajî bikar bînin da ku nezelaliya pêşbîniyên herikîna drav ên pêşerojê derbas bikin. Analîza DCF -ya berevajî bi mîqyasek naskirî - bihayê parveya heyî - dest pê dike û dûv re herikînên dravê yên ku ji bo çêkirina nirxa heyî hewce ne hewce dike. Dema ku herikîna dravê ya pêwîst were destnîşankirin, wê hingê nirxandina pargîdaniya pargîdaniyê wekî kêm an zêde -hêja ye bi qasî ku darizandinek di derbarê maqûl (an ne maqûl) de ew e ku meriv li bendê be ku pargîdanî karibe miqdara pêwîst a herikîna dravê ya ku hewce dike hilberîne bihayê parveya heyî bidomînin an pêşve bixin.
Gava ku analîzek diyar dike ku pargîdaniyek dikare bi hêsanî ji têra dravê têra xwe zêdetir hilberîne û dom bike da ku bihayê pişka heyî rewa bike, pargîdanek kêm -nirx tê nas kirin.
Modela P/E ya Katsenelson ya Bêkêmasî +
Modela Katsenelson, ku ji hêla Vitally Katsenelson ve hatî pêşve xistin, amûrek analîzê ya veberhênana veberhênana nirxa alternatîf e ku ji bo nirxandina pargîdaniyên ku xwedan encamên dahatiyê yên pir erênî, baş-sazkirî ne, bi taybetî îdeal tê dîtin. Modela Katsenelson balê dikişîne ser peydakirina veberhêneran rêjeyek pêbawer a P/E, ku wekî "P/E bêkêmasî" tête zanîn.
Modêl rêjeya P/E ya kevneşopî li gorî gelek guherbarên xwe vedihewîne, wek mezinbûna dahatê, berhema dabeşkirinê, û pêşbîniya dahatê.
Formul wiha ye:
PE -ya Teqez = (Xalên Pêşkeftinê yên Qezencê + Xalên Dabeşker) x [1 + (1 - Rîska Karsaziyê)] x [1 + (1 - Xetereya Darayî)] x [1 + (1 - Xuyabûna Qezencê)]
Xalên mezinbûna dahatê bi destpêkirina nirxa P/E ya bê mezinbûn 8 ve têne destnîşan kirin, û dûv re jî .65 xalên ji bo her 100 xalên bingehîn lê zêde dibin rêjeya mezinbûna texmînkirî heya ku hûn bigihîjin%16. Li jor 16%, .5 xal ji bo her 100 xalên bingehîn di mezinbûna texmînkirî de têne zêdekirin.
Hejmara P/E ya bêkêmasî ya hatî hilberandin wê hingê bi jimara P/E ya kevneşopî re tê berhev kirin. Ger jimara P/E ya bêkêmasî ji rêjeya P/E ya standard bilindtir be, wê hingê ew destnîşan dike ku pargîdan kêm e. Diyar e, ku cûdahiya di navbera P/E ya bêkêmasî û P/E ya standard de çiqas mezintir be, ew qas danûstendinek çêtir e. Mînakî, heke P/E ya bêkêmasî ya pargîdanek 20 e dema ku rêjeya P/E ya standard tenê 11 e, wê hingê nirxa rastîn a pargîdanî ji bihayê parveya heyî pir zêde ye, ji ber ku jimara P/E ya bêkêmasî destnîşan dike ku veberhêner belkî amade ne ku ji bo dahatên heyî yên pargîdanî pir zêde bidin.
Hejmara Ben Graham
Hûn ne mecbûr in ku ji Ben Graham dûr binerin da ku pîvanek veberhênana nirxek alternatîf bibînin. Graham bixwe formula nirxandina nirxa alternatîf a ku veberhêner dikarin hilbijêrin biafirîne - Hejmara Ben Graham.
Formula hesabkirina Hejmara Ben Graham wiha ye:
Ben Graham Hejmara = koka çargoşe ya [22.5 x (Earnings per share (EPS)) x (Nirxa pirtûkê ya ji bo her parvekirinê)]
Mînakî, Hejmara Ben Graham ji bo pargîdaniyek bi EPS $ 1.50 û nirxa pirtûkê ya 10 $ ji her parê heya 18.37 $ tê hesibandin.
Graham bi gelemperî hîs kir ku rêjeya P/E ya pargîdaniyek divê ji 15-an pirtir nebe û rêjeya bihayê wê-pirtûkê (P/B) divê ji 1.5 derbas neke. Li wir formula 22.5 ji (15 x 1.5 = 22.5) tê wergirtin. Lêbelê, digel astên nirxandinê yên ku van rojan gelemperî ne, dibe ku P/E ya herî destûr li dora 25 -an were veguheztin.
Piştî ku we Hejmara Ben Graham a pargîdanek hesab kir-ku ji bo nûnertiya nirxa hundurîn a par-pargîdaniya rastîn a pargîdaniyê hatî çêkirin-hûn wê hingê wê bi bihayê parê ya heyî ya pargîdanê re berhev dikin.
Ger bihayê hîseya heyî ji Hejmara Ben Graham kêmtir be, ev destnîşan dike ku pargîdan kêm e û dibe ku wekî kirînê were hesibandin.
Ger bihayê pişka heyî ji Hejmara Ben Graham bilindtir e, wê hingê pargîdanî zêde nirxdar xuya dike û ne berendamek kirînê ya sozdar e.
Çavkanî:
www.kuhipedia.org / www.corporatefinanceinstitute.com / www.roatyratios.com / www.moneycrasher.com
